【成绩点评】长海股份：从头兴起的玻纤小龙头

  公司上市以来，生长途径十分明晰——以玻纤制品为立足点，往上游玻纤纱、下流树脂、玻璃钢、热塑性复合材料拓宽；以自建产能（内生增加）为主、并购为辅（并购天马集团和天马瑞盛）的方法继续扩张，现在已是国内为数不多的具有从玻纤出产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制作的完好产业链的玻纤企业。公司继续快速扩张背面是优异的运营管理才能，凭仗优异的运营管理才能和本钱控制力，公司取得职业界最优异的盈余才能体现。此外，比较我国巨石和泰山玻纤，长海股份因为上下流一体化，盈余动摇率更小、愈加安稳。

  2017 年在同职业玻纤巨子高增加的布景下，公司却体现却欠安，榜首次呈现负增加。实际上，公司成绩增加压力从2015 年就开端闪现（母公司报表的收入、赢利增速开端显着放缓），其终究的原因在于公司本身扩张脚步放缓。2016 年下半年，公司初次再融资，开端新一轮本钱开销扩张（大多数都用在产能扩张），2017 年下半年对应现金流量表里本钱开销开端大幅度上升，跟着产能连续投产，2018 年公司内生增速有望开端新一轮上升。此外，跟着工艺继续优化改善（已达到职业界一流水平），新池窑建造结束后，玻纤纱及制品单位本钱有望显着下降。玻纤职业进入壁垒较高（资金和技能），长海作为优质的上市企业，有息负债率低，融资途径宽，具有逐渐扩展产能的根底。公司立志成为国内玻纤职业榜首队伍企业，未来有望大力推动玻纤纱-玻纤制品/树脂-玻纤复合材料上下流一体化扩张，并继续提高功率、改善本钱，公司中长时间增加可期。

  现在公司ROE、PE、PB 估值均处于前史底部方位。公司近来发布的2018 年半年度成绩预告，2 季度内生增加拐点已呈现。此外，本年的两次回购一方面显示了公司高管对公司长时间开展的决心；另一方面将进一步健全公司长效激励机制，有利于公司的长时间开展。

  首要，公司是玻纤职业界竞争力很强的企业（能够从ROA、ROIC等多年财政指标来衡量）。其次，公司上下流一体化的战略使得财政上愈加稳健，这使得公司基本面具有可贵确实定性（赢利率动摇率低）。再次，公司已处于新一轮产能扩张和技能改善期，未来产能扩张和本钱下降并即将驱动内生增加重回快车道；中长时间来看，公司负债率低，技能抢先，具有较强的扩张优势和战略目的。最终，现在公司的ROE、PE、PB 估值都处在前史底部，半年报成绩拐点初现端倪，一起两次回购也显示公司股东及管理层的长时间开展决心。